引言

“杠桿”原是一個物理概念，后引用至經(jīng)濟學中。經(jīng)濟學中的“杠桿”既有狹義概念也有廣義概念。廣義的“杠桿”包含了所有“以小博大”的經(jīng)濟行為，而狹義的“杠桿”主要指“財務杠桿”，即企業(yè)舉債經(jīng)營或投資的行為，在微觀企業(yè)層面的相關研究中所提及的“杠桿”通常是狹義的概念，資產(chǎn)負債率是狹義的“杠桿”或“杠桿率”的常用衡量指標。2015年中國首次提出去杠桿，2016年發(fā)布綱領性文件《國務院關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》提出優(yōu)化企業(yè)債務結構、實施企業(yè)破產(chǎn)等多種措施促進非金融企業(yè)積極去杠桿。本文中的“去杠桿”即指中央頒布的去杠桿宏觀政策。

去杠桿對國有企業(yè)過度投資的影響。在完備市場條件下，企業(yè)總能通過一定途徑籌集到投資所需資金，其投資行為不受融資約束影響，但在現(xiàn)實市場中，由于代理成本和信息不對稱等 ……