引言

2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)非金融企業(yè)杠桿率居高不下，國(guó)有企業(yè)高杠桿問(wèn)題尤為嚴(yán)重，過(guò)高的杠桿率不僅使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重，也不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定。2015年12月中央在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中首次提出去杠桿工作任務(wù)，其中國(guó)有企業(yè)是去杠桿的重點(diǎn)對(duì)象。國(guó)有企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，其投資效率將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定將產(chǎn)生直接影響，目前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)普遍存在過(guò)度投資的情況，其原因之一便是國(guó)有企業(yè)具有債務(wù)融資優(yōu)勢(shì)，而去杠桿政策的實(shí)施對(duì)企業(yè)債務(wù)融資起到約束作用，那么，國(guó)有企業(yè)過(guò)度投資情況是否會(huì)因此而得到改善呢？

自改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展階段，實(shí)體企業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍之一，在此期間也得到大力發(fā)展。2008年金融危機(jī)導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速下滑，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中央頒布了如“四萬(wàn) ……